来源：西南期货
2023-04-22 14:14:49
铜
维持观望
昨日，上海市场电解铜对沪铜2305合约报贴水20元/吨到升水40元/吨；广东市场电解铜对沪铜2305合约报贴水60-30元/吨；华北市场电解铜对沪铜2305合约报贴水320-40元/吨。欧美银行业的风险加剧海外经济衰退预期，同时放缓美联储加息路径，且美国通胀数据持续回落，再度增强美元指数弱势预期，密切跟踪就业、通胀等相关数据。海外矿端生产恢复，国内冶炼企业进入密集检修期，限制电解铜产量增速，预计4月电解铜产量95.39万吨，国内消费延续恢复态势，但恢复速度或放缓，且下游采购会明显受到价格影响，国内将以温和去库为主，海外库存维持低位。上周，国内电解铜社会库存下降4600吨，保税区库存增加7300吨。宏观情绪推动沪铜主力合约上行至七万关口，但基本面难以形成共振，短期内沪铜或围绕该关口运行。
【资料图】
策略方面：建议维持观望。
铝
高抛低吸
昨日，上海市场电解铝对沪铝2305合约报升水10-50元/吨；华中市场电解铝对沪铝2305合约报贴水110-70元/吨；广东市场电解铝对沪铝2305合约报升水100-140元/吨。海外经济面临衰退风险，而美元指数将延续弱势。云南的降水形势仍然严峻，但目前未出台新的减产要求，四川、贵州仍有复产和转移产能投产计划，预计4月电解铝产量332万吨，3月铝加工企业的开工率多呈现明显恢复态势，且价格的阶段性回落有利于刚需采购和原料备库，4月铝消费或稳中向好，关注板带等出口表现，供需矛盾变量不大，社会库存延续去化，而电解铝成本线稳步下移，海外电解铝维持低库存。上周，国内电解铝社会库存下降7.2万吨，保税区库存增加900吨。目前来看，沪铝主力合约缺乏突破震荡区间的动因，密切跟踪俄铝流入量和云南电力供应情况
策略方面：建议高抛低吸。
锌
择机沽空
昨日，上海市场0#锌主流报价对沪锌2305合约报升水80-90元/吨；广东市场0#锌主流报价对沪锌2306合约报升水130-140元/吨；天津市场0#锌主流报价对沪锌2305合约升水0-30元/吨。美元指数重心下移，但海外经济放缓仍存隐忧。国内矿山将进入生产高峰期，叠加海外冶炼厂未完全复产，矿端供应仍过剩，由于国内部分精炼锌企业有检修计划，预计4月精炼锌产量53.3万吨，一季度依靠基建拉动锌消费，但基建的新订单边际增量有限，压铸锌合金和氧化锌亦难寻亮点，料精炼锌库存去化周期不会持续太久，但当前的低库存和去库表现会给予价格些许支撑。上周，锌锭社会库存下降5800吨。宏观预期推动沪锌主力合约上修，但其自身基本面预期偏空，料反弹动力不足。
策略方面：建议择机沽空。
铅
逢高沽空
昨日，上海市场电解铅主流报价对2305合约报升水50-80元/吨，再生铅对SMM1#铅报贴水200-175元/吨。部分原生铅大型冶炼企业存在检修计划，短期内可交割品产量将下降，预计4月产量约30.8万吨，由于新增技改检修多于检修恢复，再生铅产量亦下降，预计4月产量约31.47万吨，同时，电动和汽车蓄电池消费均转淡，经销商货源消化缓慢。上周，铅锭社会库存增加7000吨。目前，铅基本面呈供需双降局面，电解铅累库量有限，但拉长周期看，基本面预期偏空。
策略方面：建议逢高沽空。
锡
逻辑重回基本面，获利多头逐步离场
昨日云锡升水800元/吨，普通云字升水150元/吨，小牌贴水350元/吨，近日缅甸政府发布红头文件称为了保护佤邦剩余锡矿资源，将于2023年8月1日开始停止矿山一切勘探、开采、加工等作业。2022年缅甸进口锡矿占我国锡矿进口量的70%，佤邦政府“禁矿”行为令市场再度担忧矿端紧缺；不过考虑到矿采出口是佤邦政府重要收入之一，当局完全禁止矿采和出口的概率是比较低的，主要意图还是在于整合当地矿采资源，可能关停部分尾矿和小型矿山，具体措施还需观察后续政策和进一步实施细则，从国内加工费来看，依旧维持稳定状态，目前仅部分冶炼厂减停产，消费方面暂无大副回暖状况，目前下游消费处于筑底周期，且库存仍旧处于较高水平，短期来看，“禁锡令”助推了资金情绪，但基本面尚未形成共振，下游因价格高位接货意愿惨淡，需求没有实质性恢复前锡价难以继续突破前高，建议多头获利离场。
策略推荐：多头获利离场。
镍
供应逐渐放量，反弹试空
昨日金川镍报201200元/吨，俄镍报201200元/吨，宏观多项经济数据修复，而纯镍处于低库存令其容易受到资金情绪波动，从产业方面看菲律宾仍在雨季，矿端供应紧缺报价高企，镍铁成本走高，大多数镍铁厂由于利润不佳开始陆续减产，从镍铁-不锈钢产业链来看，不锈钢终端销售情况不佳，叠加印尼镍铁大量回流问题导致镍铁供需宽松，不锈钢库存进一步走高，新能源方面三元前驱体需求进一步走弱，企业基本已经停止采购硫酸镍，硫酸镍需求偏弱，加上印尼中间供应品逐渐增加，硫酸镍将逐步走向过剩，综合来看，镍元素供应端放量，然而下游需求端恢复却较为缓慢，基本面支撑不强，建议逢高试空。
策略推荐:价格反弹试空。
