来源：国投安信期货
2023-05-23 08:56:38
【大豆&豆粕】
【资料图】
巴西大豆升贴水价格持续反弹，7月船期成交在75美分/蒲式耳水平。巴西二茬玉米临近收割，市场消息反馈农民存在存储大豆，销售玉米的倾向，大豆贴水有所支撑。市场逐步开始关注北美北部平原地区偏干情况，未来两周，局部地区降雨预计有限，干旱有加剧的可能，单边价格短期预计反弹。
【豆油&棕榈油】
USDA报告显示了新季美豆预期在往略宽松的状态转换，短期美豆种植进度较快，中期关注天气，总体厄尔尼诺背景下利于丰产，温度需要给予额外的关注。海外马来棕榈油市场短期是出口需求不佳，而产量在恢复，注意马来环比再度累库的风险。短期欧洲生柴政策影响，我们预计是非常不利的。会影响油脂价格重心继续向下，由于欧洲在严查中国的UCO原料出口，目前听闻取消了很多企业的出口资质，因此短期要注意油脂的整体风险继续向下，缩小与生柴原料价格距离。我们预计国内油脂需求端下半年仍要面临考验，需要往工业端的原料价格靠拢去刺激需求。因此综合考虑，建议中期思路豆棕油在反弹的时候进行沽空。
【菜粕&菜油】
外盘菜籽焦点在于新作天气，目前看天气较好，新作期价承压。国内市场在于新季菜籽上市、进口油籽高到港叠加下游需求不及预期。水产饲料对菜粕的消费逐渐增多，季节性消费支撑其刚性消费部分。菜粕在猪禽饲料领域的表现预计较好，主要因豆菜粕单位蛋白价差仍保持同期偏高水平，养殖利润不佳的情况替代效应更为明显。劳动节假期之后菜油提货量略有下滑，虽整体高于过去两年的同期水平，但消费恢复的情况不及市场预期。国内菜粕与菜油均面临下行风险，菜油跌破平台支撑打开下跌空间，综合来看策略上仍以空菜油为主。
【豆一】
国产豆仓单持续增加。国产豆再度收储，支撑盘面，国产豆主要需要看政策的指引，如果继续收储，能阶段性支撑价格，不过容易造成压力后延，对价格的压制始终会存在。往下过度大跌的话，影响种粮收益，从粮食安全的角度看，近几年国际粮食安全问题凸起，还需要保护农民的种植利益。所以拉长周期看，政策端鼓励供给端扩张的背景下，我们的交易策略倾向于逢反弹的时候去沽空的思路。
【玉米】
北美北部平原局部地区偏干，且未来两周降雨预计不足，干旱有进一步加剧的可能，天气炒作下，CBOT美玉米价格隔夜反弹。国内陈麦价格继续维持反弹，面粉工厂收购价格反弹30左右，山东地区价格回到2700水平。市场传言新麦收储政策利多，山东河南主产区新麦预计6月上旬开始收割，关注收储政策发布。
【生猪】
期货价格增仓下探新低，猪价低迷，行业持续亏损5个月。供应处在大的产能释放周期，而终端消费需求低迷，同时冻肉库存高企，屠宰入库需求减弱。近期养殖企业纷纷下调本年度出栏目标，行业预期悲观。大供应及弱需求下盘面缺乏上行动力，升水背景下期价弱于现货表现。后期一方面关注可能的政府收储动作、需求端以及行业现金流情况，另一方面可通过6月仔猪价和生猪价来验证冬季仔猪腹泻和一季度非瘟情况。长期来看，本轮猪价低迷尚未导致行业大幅去产能，行业仍需经历较长周期的产能去化过程来对供应端进行出清。
【鸡蛋】
鸡蛋期货盘面延续弱势，尤其是远月下探较快。市场仍在对今年的供应恢复和成本下行驱动下的鸡蛋进行重新定价。成本端，短期玉米期价找到支撑，中期仍需关注下行风险。豆粕端进口大豆到港预计逐步增多，国内供需预计转松，且美国今年新作大豆存在丰产预期。操作上，前期空单继续持有，关注技术面支撑及资金动向。
【棉花】
昨天美棉有所回落，美棉种植进度偏慢，截止2023年5月21日当周，美国棉花种植率为45%，周度增加10个百分点。但低于去年同期的52％和五年均值的50%；天气预报显示，主产区德州未来两周降雨高于正常水平。宏观上，美国债务上限的问题也在出现向好的信号。新疆种植面积减少，上周新疆部分地区再次遭遇大风低温天气，新年度轧花厂抢收预期较强，美国农业部5月份大幅上调新年度棉花消费，长期消费有向好的预期，这是近期郑棉上涨的主要逻辑，但现实的情况表现一般，进入淡季后需求走弱，棉花供给充足，但一口价资源偏少，价格上涨并未出现抛压。操作上暂时观望。
【白糖】
美糖高位震荡。巴西将燃料价格与国际市场油价脱钩，巴西国内燃料价格下跌，利空美糖。不过天气风险增加，美糖下方支撑较强。下半年发生厄尔尼诺的概率较大，厄尔尼诺将导致南亚地区干旱，北半球甘蔗存在减产的预期。国内方面，目前主要交易的是供需偏紧的逻辑。由于库存偏低且进口糖无法进入国内，供需缺口短期无法解决，即使抛储也很难改变格局。另外一个交易逻辑是减产逻辑，目前印度、泰国、广西、云南出现不同程度的干旱，今年雨季降雨偏少的概率较大，23/24榨季北半球甘蔗产量存在减产的预期。总的来看，预计糖价将维持强势，重点关注雨季降雨情况。
【苹果】
目前10月合约还是围绕新榨季的产量预估进行交易。4月份的霜冻主要影响的是甘肃苹果产区，预计全国产量减少的幅度不大。受产区霜冻的影响，前期期货价格仍然是按照减产来交易的。不过目前市场认为甘肃减产对全国产量的影响不大，预期转变后期价向下修正。综合天气数据以及遥感数据来看，我们认为陕西苹果长势尚可，目前果树进入梳果阶段，关注后期套袋情况。
